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科技股是否是A股的未来投资方向?手拿大消费的在瑟瑟发抖

配客头条 评论 0 收藏 15 查看 483 2020-08-27 12:00:00

今后投资A股的一句心法是什么?送给大家22个字:长期仍是消费龙头的天下,泛科技低估买高估卖无他。

这样看这句话会感觉很空洞生硬,不要紧继续看,在一个都想赚别人的钱的市场上,能够深刻理解游戏规则的人才更能适合在这个市场上生存……

还记得以前茅台四五百的时候,我说七八百都是有希望实现的,等到了七八百,我说上1000/1200也是很可能的。为什么?而现在很多科技龙头暴涨之后,我却感觉天花板很近了,为什么?

今天我们一起找出答案。

竞争性估值生态/垄断性估值生态

总的来说,能够登录科创板的都是泛科技产业链的企业,那些搞传统行业的/房地产行业的基本上与之无缘。

所以,另一个角度去看的话,在A股这个市场上泛科技行业是一个竞争性估值的生态环境。

我用两个自己造的词来形容:竞争性估值生态/垄断性估值生态。


经过新中国改革开放数十年来的沉淀,基本上在吃喝拉撒用等刚性需求的基础领域都已经形成了寡头,包括很多头部企业都是经历过价格战/商业战/品牌战的洗礼。

就像贵州茅台,人家以前并不是国酒,当时国酒是汾酒,但是汾酒的高层心太大,妄图在低中高各个价格战线上都一统天下,而人家茅台高层目标明确,决心坚定,一直奔着打造国酒的品牌去,而且主打高端路线。

最后,国酒品牌花落人家。

又比如空调行业的美的和格力,人家也是打了多年的价格战,结果是把一帮小弟们耗死了,剩下活下来的就赢者通吃了。

当然了,其他的酱油/陈醋/速冻食品/面包/啤酒/服装/宠物粮/家电等不少消费领域都是如此。


现如今,牵着一条宠物狗去当茅台的一把手也区别不大,茅台的配方不变,品牌不变,钱仍然还是大把躺赚。现在打开抖音,一说烟就是华子,好像抽别的就真的咳嗽一样;一说酒就是茅台,好像喝这个还真能养生一样。这种品牌效应已经决定了行业里面产生新的企业基本上都无法打破竞争格局,寡头已然形成!


在原先核准制的发行体系下,很多企业等着排队上市,IPO一壳难求,很多企业无心实业生产终日痴迷于股价炒作最终因为各种原因接连亏损,但是每每退市要么是被地方变相支援美化业绩保壳,要么就被有些企业收购借壳上市。一个二十来亿市值的小盘股通过卖壳又赚一波。


等于说企业高层上市后依靠原始股解禁抛售变现大赚了一笔,后面炒作股价再赚一笔,最后卖壳还能再赚一笔。这种核准制发行体系下,好公司自然长期得不到应该的定价。这也是为什么很多消费白马股只是在最近几年才加速创新高。


而一旦发行的速度加快,包括退市的速度加快,将会打破这个市场原来的估值体系。垃圾股不再是稳赚不赔的“不死鸟”,再加上上市变得容易起来了,壳价值一落千丈。

稀缺的=高溢价

当这种变化出现后,传统消费领域的头部企业将开始充分发挥自己的垄断优势。一来,注册制体系下上市公司多数是泛科技产业链,对消费行业的影响很小。从市场的投资选择来看,消费行业仍然是具有稀缺性的,特别是消费行业里面的头部白马,它们更是无比稀缺。没有多少新的上市公司来和它们分食资本,发行政策已经把很多这个行业的股拒之门外了。


学经济学的应该明白,稀缺性的资源往往能够获得高溢价。就像大家常说的物以稀为贵。也正是这种原因,造成了消费行业的龙头能够在注册制的生态环境下享受比较长久的估值溢价。因为它们构造了一个垄断性的估值生态。

而泛科技行业,我认为将是比较困难的。


无可否认,科技行业的白马股也有,而且今年不少科技股业绩爆表。

但是这个行业的业绩持续性实在堪忧,在中国股市进入注册制之后,上市数目快速增加的方向就是泛科技方向。等于说这个行业的股票越来越多,首先稀缺性方面就很差。


其次,大量的泛科技企业上市,加大了相关行业出现寡头的难度,因为一些小企业的融资变得容易起来了,让这些行业耗死小企业的竞争力变得困难了。所以这种行业仍然处在一个竞争性的环境之中。

当它们不像茅台格力能够躺着赚钱的时候,它们的业绩波动性就会比较大了。这样的一些企业,如果估值在一段时间内被推得过高的话,就会使得相关个股免不了再来一轮杀估值的下跌。

泛科技——生死循环仍将继续

昨天中午,有个人说了句实话。

在“2020世界半导体大会”上,针对半导体受到市场追捧这一现象,清华大学微电子学研究所所长、中国半导体行业协会副理事长魏少军教授,接受《科创板日报》采访时表示,二级市场的反应超出他的预料。


他认为,从产业角度来看,目前在科创板或者创业板或者在其他地方上市的个别半导体企业估值过高。他指出,“现在大家赚钱赚得有点着急,太容易了,这不是好现象,我们希望对产业的投资应该是长期、持续、高强度,而不是追求短期利益的,那些追求短期利益的投资人早晚会被市场抛弃掉。”

紧接着,中芯国际跳水大跌,半导体板块大幅杀跌。

其实,前段时间业内很多人都已经认为中国的不少科技龙头是价格高估了,一顿爆炒之后,很多科技龙头市值直逼国际同行业的国际巨头。

而真实水平上,它们仍然相差甚远,这已经反映出这些股的估值是不合理的了。就像假如说中国的小米市值和苹果一样,你觉得合理吗?假如中芯国际和台积电市值一样,你觉得合理吗?而就在7月上旬类似这样的扭曲现象却很多。


不合理的东西在一个发行体系走向完善的市场是会被证伪的。这种证伪的背后就是中国的泛科技企业在注册制的环境下仍然处于竞争性估值生态,导致了相关行业的龙头股的估值会处在一个上下强烈波动的框架之中。它们的生死循环会在较长时间内继续下去,直到产生出能够与国际同业巨头分庭抗礼的寡头。

也正是这种思量,我认为对于很多涨幅较大的泛科技概念股需要保持理性的投资思路,从长期来看,注册制之下消费龙头仍然是A股最为确定的机会所在。而泛科技方向,我送给大家一个投资的思路是:低估买入,高估卖出。

当然,再多延申一下的话,你会发现高层并不希望泛科技的企业在股市里面过快的享受虚高的定价,但又让这些行业的企业上市变得最容易。

写这篇文章不是让大家现在马上去买茅台等消费白马(当然,茅台等一帮消费龙头如果能够有个幅度不错的回调还是值得买的),而是借此说明这个市场的政策早就变天了,游戏规则已经发生了巨变,而作为分水比较明显的两方面的企业(消费与科技),因为发行体制的变革导致了它们不同的命运。


如果你按照价值投资的思路去长期配科技,会得不到消费白马身上的结果,它们根本就不在同一个估值生态系统里面!

关于短线市场,依然坚持昨天的看法(不看好本周之后的市场),不要重仓博弈,给自己留一线余地,所有潜力股继续持有,保持适中仓位即可。

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