股票基金大年，“固收+”已被抢疯！

走过2018年的阴霾，基金市场开始了高歌猛进。虽然今年年初，在疫情影响下股市大跌了一波，但整体上大家依然是收获满满。出色的收益，也带动公募基金规模突破3万亿，其中，一类“其貌不扬”的稳健型基金，在今年迎来大爆发。

发行规模暴涨400%

今年，仅仅10个月的时间，公募基金便首次突破18万亿大关。

根据基金业协会的数据，截至10月末，今年公募基金规模增长超过3.5万亿，规模增幅接近24%。

这里面，一方面是权益类基金出色的业绩带动了产品的发行。今年，主动权益类基金发行总规模也超过1.5万亿，占据半壁江山。

另一方面是ETF和“固收+”产品的爆发。拿“固收+”产品来说，根据wind的数据，截至12月9日，发行规模3577.88亿，而去年这数据仅仅为690亿。不到一年的时间，发行规模暴涨超400%。

周末的时候，有朋友聊到，最近很多“固收+”基金在发行，觉得很莫名其妙，今年前11个月，普通股票型基金和偏股混合型基金的收益都在40%以上，这收益难道不香吗，买这“固收+”干嘛呢?

我看了下，截至12月9日，今年，二级债基平均收益7.28%，偏债混合型平均收益8.55%(数据来源：wind，2020.01.01-2020.12.09)。单比收益，“固收+”今年的确没办法和权益类基金一战。

但是啊，做投资，可不是只有收益的。于是，我就给这位朋友好好补了补课。

“固收+”的魅力

“固收+”产品主要有两类，一类是二级债基，权益上限在20%;另一类是偏债混合型基金，权益上限在30%。

下图是偏债混合型基金和沪深300的走势对比。可以看到，相比沪深300，偏债混合型基金的收益曲线更平衡，长期积累下来，收益竟然也更优异。走得稳，也走得好。

(数据来源：Wind;2010年11月24日-2020年11月23日)

股票属于高波动资产，如果配置的时候，占比过高，当股市上蹿下跳，不够成熟的投资者，难免追涨杀跌，最终对收益造成很大影响。

2019年，股票基金也很红火，但根据2020年1月发布的《权益类基金个人投资者调研白皮书》，过去一年中，有近39%的受访者称最近一年陷入亏损，半数亏损超过10%。

基金火爆，但很多基民并没有赚到钱啊。

而股债均衡搭配的基金，曲线相对平滑，更容易做到长期持有。

通常来说， “固收+”产品会选择高等级信用债等安全性高的资产作为底仓，用来提供基金的基础收益，如果存在确定性高的机会，也会通过做利率债波段一类的手段来增强收益。

另外小部分资产，则是用来买股票、打新、可转债、股指期货等。在严控回撤的前提下，力求增强收益。可以说是攻守兼备。

现在，银行理财收益“破4”已经是常态了，普益标准监测数据显示，11月303家银行共发行了6391款银行理财产品，其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.76%。

很多对宝宝类基金、银行理财收益不太满意的投资者，都在尝试找到新的奶酪。相对权益类基金来说，“固收+”产品业绩更稳健，可以一定程度上作为银行理财的替代品。

而且股市表现不好的年份，“固收+”产品受到的影响也相对有限，可以满足大家的资产配置需求。

今年的火爆，很可能只是个开始。

一位12年老将

目前市场上的“固收+”产品接连不断，那么，我们该怎么选择呢。

在我看来，一方面，基金经理要有足够大类资金、固收产品投资经验;另一方面，基金经理背后要有强大的团队，除了深耕债券，权益类资产也要有足够的研究深度，辅助基金经理做好收益“+”。

中欧“固收+”团队负责人黄华，是很符合这两点的。

黄华有12年证券从业经验，3年公募投资经验。在加入中欧基金前，黄华在平安资管任职，带领团队管理着高达5000亿的保险资产，业绩连续5年超越同类账户平均收益和业绩基准。

在投资中，黄华擅长获取多样化的组合收益。高等级信用券和利率债为主，提供基础收益;在权益类资产的投资上，主要寻找结构性投资机会，以中长期投资为主;通过打新、利率债波段等手段增强收益。

黄华的背后，有着中欧强大的“固收+”团队。根据银河证券基金研究中心的数据，截至19年底，中欧基金近6年股票投资主动管理收益率201.28%，排名2/68;债券投资主动管理收益率56.49%，排名6/53。

目前黄华管理的基金业绩很亮眼，任职时间在两年以上的，累计回报都超过10%，同时，产品最大回撤控制在6%以内。

目前规模最大的是中欧双利债券A，截至2020年12月21日，成立以来的累计收益达到27.65%，超越业绩比较基准22%以上，年化回报超6%。

数据来源：同花顺iFind，截至2020年12.22

通过股债搭配，该基金的收益分布相对均衡，2017年的价值股行情，2019年和今年的成长股行情都有着不错的表现。而股市较差的2018年，该基金也斩获了正收益。

数据来源：同花顺iFind，截至2020年12.22

可以看到，截至三季度末，该基金持有的债券主要是国开债，以及银行的债券等，之前信用债市场风险频发，但是这只基金并没有受到很大影响。

锁定一年，提升盈利体验

产品发行方面，我注意到一个现象，最近一年多，黄华的新产品往往有锁定期。

比如，近期，黄华的新产品中欧生益稳健一年混合(A类010900)发行，我总结了下，除了有经验丰富的基金经理坐镇，强大的投研团队加持，基金还有三大特点。

首先、就是我们刚提到的一年持有期。

基金是每笔份额锁定1年，每日开放申购，每笔份额锁1年，到期开放赎回。

在我看来，设置锁定期，可以让基金经理更有操作空间，基民也不会因为追涨杀跌，错失收益，增加交易费用等。

其二、基金是偏债混合型基金，权益类资产占比在0-30%。港股通标的股票不超过股票资产的50%。

设置30%的上限，风险相对二级债基会高些，不过收益上限也提高了。

Wind数据显示，近10年以来，偏债混合型基金指数，年化回报率6.60%，同期年化波动率仅4.22%。

最后，基金收益来源多样化。

固收资产的配置上，以高等级信用券和利率债为主，不追求信用下沉，而是通过精选个券获得票息收益。

然后，通过股票、基金、可转债等资产，力争获得弹性收益;通过打新、适当回购加杠杆、利率债波段等操作方式增强收益空间。

股市虽好，不可贪杯。对于求稳的投资者来说，通过中欧生益稳健一年混合，股债均衡搭配，多方式增强收益，值得期待。